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二、温和去杠杆的理论基础2.1 “温和通胀去杠杆”是成功去杠杆的唯一路径去杠杆方式有三种：糟糕的通缩去杠杆、好的温和通胀去杠杆、糟糕的通胀去杠杆。刘鹤副总理主编的《两次全球大危机的比较研究》中专门提到桥水基金Dalio对去杠杆的研究。Dalio指出，去杠杆方式有三种，糟糕的通缩去杠杆、好的温和通胀去杠杆、糟糕的通胀去杠杆。只有温和通胀去杠杆才是好的去杠杆，才能真正将杠杆率降下来。好的去杠杆是均衡的，取决于债务减记、紧缩政策、财富转移和债务货币化这四项政策执行力度大小和进度快慢。当前政策推行结构性去杠杆，压缩地方政府和国企的杠杆，实质上就是针对分子端的紧缩政策。

我不否认更高的像素能给照片品质带来更高的品质，但一张好照片是否取决于物理像素一项，我认为未必是绝对的。事实上，在‘如何拍出好照片’这个问题上，存在着主观和客观两种因素，客观是手机内的软硬件的综合配置，主观就是看拍摄技巧了。在 Galaxy S6 这款手机上，三星为其配备了一枚 1600 万像素的 IMX240 传感器，到了更新一代的 S7，这款手机装配的是 1200 万像素的 IMX 260，咋一看数据，新机的像素居然还要比旧款少 400 万。

此外，端午节前后，工业生产用能与居民用电负荷相对稳定，沿海电厂煤炭日耗出现阶段性回落。这为电厂补库提供了时机，截至6月20日，沿海六大电合计存煤接近1400万吨，可用天数回升至3周左右，一定程度上缓和了市场心态。近期港口环节存煤连续累积，截至6月20日，环渤海三港（秦、唐、沧）存煤继续运行在2000万吨以上；东南沿海及江内接卸港存煤超过3500万吨，连续刷新历史记录。港口高库存的“稳定器”作用持续强化，也是本周煤价走势僵持的重要原因。

A股盈利底同步或滞后于经济底，盈利触底回升需要看到经济增长触底回升。2005年以来A股共有四次盈利触底回升，其中09Q1、12Q3和15Q4均为盈利底和经济底同步触底回升，而05年盈利底滞后于经济底。根据历史经验，盈利触底回升需要看到经济增长触底回升。

北京的王女士告诉记者，她的孩子5岁开始学舞蹈，每个学期15次左右的大课5000元，寒暑假集训也得四五千元；而重头是小课，各种表演、艺术节前学好一支新舞，哪怕是请最普通的教“一对一”，也得私教十几个小时、花上几万块钱。当被问到为何不在少年宫或学校学时，王女士表示：“学校的音乐美术等艺术类课程孩子都不喜欢，而学校舞蹈队训练难度低、强度小，可能从安全角度考虑，基本功连下腰都不练，还经常碰到老师开会等原因停训，很多孩子去是因为放学没人接送，把舞蹈队当‘托管班’。至于少年宫，一是不好报名，二来又远，所以根本没法考虑。”

责任编辑：卢昱君云南旅游上半年净利润下滑80.49%郑艺佳新京报快讯（记者 郑艺佳）8月22日晚间，云南旅游股份有限公司（以下简称“云南旅游”）发布2018年半年度报告。上半年内，云南旅游净利润和扣非净利润均出现大幅下滑。2017年，被认为得益于华侨城入股，云南旅游业绩保持增长。今年上半年，云南旅游并未延续去年增势。报告显示，云南旅游2018年上半年营收7.7亿元，同比增长47.48%；净利润349.89万元，同比下降80.49%；扣非净利润49.53万元，同比下降96.61%。